Forex κίτρινες σελίδες

Οι ΗΠΑ διευθύνονται για την υποχώρηση, σε αυτή την περίπτωση πού θα έπρεπε εγώ να σταθμεύσει τα δολάριά μου;

Οι λιανικές πωλήσεις και οι τιμές παραγωγού και οι δύο συμβλήθηκαν το μήνα Δεκέμβριο, που οδηγεί πολλούς εμπόρους για να αναρωτηθούν εάν η αμερικανική οικονομία θα περιέλθει στην υποχώρηση. Τα έξοδα στα αυτοκίνητα, την ηλεκτρονική, τα έπιπλα, τις παραλαβές σταθμών αερίου, τα οικοδομικά υλικά, τον ιματισμό και τα αθλητικά αγαθά όλα μειώθηκαν, απεικονίζοντας μια σε ευρεία βάση επιβράδυνση στην καταναλωτική ζήτηση. Σύμφωνα με τις ειδήσεις Bloomberg, αυτό είναι το χειρότερο έτος για τους αμερικανικούς λιανοπωλητές από το 2002. Με την αύξηση της αγοράς εργασίας ήδη που επιβραδύνει, η πτώση στα καταναλωτικά έξοδα θα ωθήσει την αμερικανική οικονομία σε μια υποχώρηση και σε αυτή την περίπτωση, τι κάνει αυτόν τον μέσο όρο για το δολλάριο ΗΠΑ;

Το δολλάριο ΗΠΑ διευθύνεται για περισσότερες απώλειες;

Πρίν συζητά εάν η αμερικανική οικονομία θα περιέλθει σε μια υποχώρηση ή πόσος η ομοσπονδιακή επιφύλαξη θα χαμηλώσει τα επιτόκια, είναι σημαντικό να μιλήσει για αυτό που είναι στο κατάστημα για το δολλάριο ΗΠΑ. Παρά τις αδύνατες λιανικές πωλήσεις και τις τιμές παραγωγού, το δολάριο δεν αποδυνάμωσε σε ολόκληρο τον πίνακα σήμερα. Στην πραγματικότητα, ενίσχυσε ενάντια στα ευρο-, αυστραλιανά και δολάρια της Νέας Ζηλανδίας εκποιώντας μόνο ενάντια στα ιαπωνικά γεν, τη βρετανική λίβρα και τα καναδικά δολάρια. Ο κύριος λόγος για αυτήν την δράση τιμών είναι επειδή το αδύνατο στοιχείο έχει προκαλέσει μια έντονη άνοδο στην αποστροφή κινδύνου. Το Dow που ρίχνεται τουλάχιστον 275 σημεία σήμερα, να προκαλέσουν ογκώδη φέρνουν την εμπορική εκκαθάριση. Τα τελευταία χρόνια, το AUD/USD, το NZD/USD και μέχρι ενός ορισμένου βαθμού επίσης το EUR/USD που όλοι αγοράστηκαν για φέρνει τα εμπόρια. Εντούτοις το πιό πρόσφατο κύμα της αδυναμίας υψηλά yielders μπορεί πραγματικά να παρέχει τις καλές ευκαιρίες αγοράς εάν το δολάριο συνεχίζει να αποδυναμώνει. Καθώς η ομοσπονδιακή επιφύλαξη χαμηλώνει τα επιτόκια, η σταθερότητα πρέπει να αποκατασταθεί στις χρηματιστικές αγορές, που επιτρέπουν τα νομίσματα των χωρών με τις ισχυρές βασικές αρχές και τις πιέσεις πληθωρισμού να εκτιμήσει άλλη μια φορά. Ένα μεγάλο παράδειγμα είναι το αυστραλιανό δολάριο. Μια σφιχτή αγορά εργασίας, μια αυξανόμενη καταναλωτική ζήτηση, πιέσεις υψηλότερου πληθωρισμού και $900 χρυσές τιμές όλο το σημείο στο μεσοπρόθεσμο κερδίζουν για το νόμισμα. Ο μόνος λόγος για τον οποίο εκποίησε σήμερα είναι λόγω φέρνει την εμπορική εκκαθάριση. USD/JPY θα μπορούσε επίσης να επεκτείνει την πτώση του επειδή η Ιαπωνία όχι ικανός να αυξήσει τα επιτόκια εάν η αμερικανική αύξηση επιβραδύνει υλικά.

Υποχώρηση ή καμία υποχώρηση;

Όσον αφορά στην αμερικανική οικονομία, αν και μερικοί οικονομολόγοι θα υποστηρίξουν ότι η αμερικανική οικονομία είναι ήδη σε μια υποχώρηση, δεν συμφωνούμε. The definition of a recession is two consecutive quarters of negative GDP growth and in the last two quarters, GDP growth was strong. Even if the economy contracted in the fourth quarter, that would be one quarter of negative growth, not two. The first quarter has just started so it is too early to tell how the US economy will fare. Also, retail sales were bad but spending has been very volatile. Back in June and January of 2007, spending also contracted after a month of solid growth. Retail sales in November increased 1.0 percent which means that part of the decline in December was payback for the strong numbers. The Federal Reserve has the power to determine whether the US economy falls into a recession. If they step up to the plate now they can still prevent the slowdown from worsening.

50bp is a Band-aid

The futures market has completely priced in a 50bp rate cut, but this may only be a band-aid for a growing problem. Long term yields have remained stubbornly high and even though they will fall on a half point rate cut, the relief to borrowers may be minimal. The Federal Reserve really needs to act aggressively to restore confidence in the financial markets and to stabilize the economy. This means that either an interest rates cut now (yes, that would be an inter-meeting rate cut) or 75bp of easing at the end of the month. The goal is to send let the markets know that the Fed is not playing around and will do everything in their power to prevent a recession from happening. With producer prices falling, the Federal Reserve actually has the flexibility to make a larger move. Yesterday the Baltic Dry Index had its largest two day decline on record. The index is usually used as a measure for global commodity demand and the fall suggests that demand is slowing, which should relieve some of the upside pressure on commodity prices.

But will the Federal Reserve really cut by 75bp?

Probably not.

Since Bernanke’s term as Fed Chairman began in 2006, we have seen no surprises from the central bank. They have always done exactly what the market expected. Even though growth is clearly slowing, inflation risks are still to the upside. Bernanke is a hawk by nature which means that it will be difficult for him to take any measures that risks stoking inflation in an environment where the US dollar is already pushing prices pressures higher. Also, there has only been one 75bp rate hike in the past 15 years, the last time that interest rates were reduced by more than 50bp at a single meeting was in 1984, after former Fed Chairman Paul Volcker had taken interest rates to a high of 20 percent to tame double digit inflation. By raising interest rates as aggressively as he did, Volcker managed to bring inflation down from its peak of 13.5 percent in 1981 to 3.2 percent by 1983. We are not coming off double digit interest rates or even high single digit interest rates at the moment which means that a more aggressive move may be off the radar for Team Bernanke.

Expect the January 30^th Federal Reserve interest rate decision to be an interesting one. The market is currently pricing in a 50 percent for a 75bp interest rate cut. However as we have all seen, market expectations can change quickly. Bernanke will be giving his congressional testimony on January 17^th while President Bush is slated to deliver his State of the Union address on January 28^th. It will be difficult for the Fed Chairman not to shed more light on his plans for monetary policy. As for the President, there is a decent chance that we could see new policy proposals like tax rebates aimed to stimulate the economy.

In the meantime, once the US equity market stabilizes, broad based dollar weakness could resume. The highest probability trades will be to sell the dollar against the currencies of countries that are still looking to raise interest rates or to keep them unchanged.

Written by Kathy Lien, Chief Strategist

Source: Dailyfx.com